專題：聚焦2025年第二季度美股財報

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　　8月29日下午消息，阿里巴巴（NYSE： BABA；HKEX： 9988）今日發布了截至2025年6月30日的2026財年第一財季財報：營收為2476.52億元，同比增長2%。凈利潤為423.82億元，同比增長76%。不按美國通用會計準則，凈利潤為335.10億元，同比下滑18%。歸屬于普通股股東的凈利潤為431.16億元。（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，2025年4月1日至2026年6月30日為2026財年）。

　　調整業務架構

　　8月22日，阿里巴巴宣布已更新業務架構，將業務重新劃分為四大部門：阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數字商業集團、云智能集團以及“所有其他”業務，此前的“1+6+N”架構正式退出歷史舞臺。

　　四大分部第一財季業績一覽：

　　阿里巴巴中國電商集團（淘寶、天貓、閑魚、飛豬旅行、淘寶閃購、餓了么、1688）

　　第一財季，阿里巴巴中國電商集團營收1400.72億元（約合195.53億美元），與上年同期的1276.70億元相比增長10%。

　　阿里國際數字商業集團（AliExpress、trendyol、Lazada、Daraz、Alibaba.com）

　　第一財季，阿里國際數字商業集團營收347.41億元（約合48.50億美元），與上年同期的292.93億元相比增長19%。

　　云智能集團（阿里云）

　　第一財季，云智能集團營收333.98億元（約合46.62億美元），同比增長 26%。

　　所有其他（釘釘、夸克、通義、高德地圖、菜鳥、優酷、大麥娛樂、盒馬、阿里健康）

　　所有其他分部收入為585.99億元（約合81.80億美元），相較上年同期的813.54億元下降28%，

　　股份回購

　　在截至2025年6月30日的第一財季，阿里巴巴根據股份回購計劃，在美國市場以8.15億美元的總價回購了5600萬股普通股（相當于700萬股美國存托股）。截至2025年6月30日，在董事會授權的股份回購計劃下仍余193億美元回購額度，有效期至2027年3月。

　　第一財季業績分析：

　　營收

　　營收為2476.52億元（約合345.71億美元），與2025財年同期的2432.36億元相比增長2%。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業務的收入，同口徑收入同比增長將為10%。

　　阿里巴巴中國電商集團

　　（i） 分部收入

　　? 電商業務

　　第一財季，電商業務收入為1185.77億元（約合165.52億美元），相較上年同期的1085.22億元增長9%。

　　客戶管理收入同比增長10%，主要由Take rate的提升所帶動。

　　第一財季，電商業務的直營、物流及其他收入為293.25億元（約合40.93億美元），相較上年同期的274.34億元增長7%，主要受物流服務收入增長所驅動，部分被按計劃減少若干直營業務導致的直營銷售收入下降所抵銷。

　　? 實時零售

　　第一財季，實時零售業務收入為147.84億元（約合20.64億美元），相較上年同期的131.96億元增長12%，主要是得益于2025年4 月底推出的‘淘寶閃購’所帶來的訂單量增長。

　　? 中國批發商業

　　第一財季，中國批發商業收入為67.11億元（約合9.37億美元），相較上年同期的59.52億元增長13%。該增長主要來自提供予付費會員的增值服務收入增長。

　　（ii） 分部經調整EBITA

　　第一財季，阿里巴巴中國電商集團的經調整EBITA為383.89億元（約合53.59億美元），相較上年同期的487.53億元下降21%，主要是由于對‘淘寶閃購’，以及用戶體驗、用戶獲取和科技的投入所致，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數收入增長所抵銷。

　　阿里國際數字商業集團

　?。╥） 分部收入

　　? 國際零售商業

　　第一財季，國際零售商業收入為283.95億元（約合39.64億美元），相較上年同期的cá c??c bóng ?á mu vs mc236.91億元增長20%，主要受來自速賣通和Trendyol的收入增長所帶動。

　　? 國際批發商業

　　第一財季，國際批發商業收入為63.46億元（約合8.86億美元），相較上年同期的56.02億元增長13%，主要是由于來自與跨境業務相關的增值服務收入增長所致。

　?。╥i） 分部經調整EBITA

　　第一財季，阿里國際數字商業集團的經調整EBITA為虧損5900萬元（約合800萬美元），而上年同期為虧損37.06億元，主要是由于速賣通運營效率的顯著提升，以及包括Alibaba.com、Lazada和Trendyol在內的多項業務的效率提升所致。

　　云智能集團

　　（i） 分部收入

　　第一財季， 云智能集團收入為333.98億元（約合46.62億美元），相較上年同期的265.49億元增長26%。整體收入（不計來自阿里巴巴 表業務的收入）同比增長26%，主要由公共云業務收入增長所帶動，其中包括AI相關產品采用量的提升。

　　（ii） 分部經調整EBITA

　　第一財季，云智能集團的經調整EBITA為29.54億元（約合4.12億美元），相較上年同期的23.37億元增長26%，主要是由于公共云業務收入增長和運營效率的提升所致，部分被對客戶增長和技術創新的投入增加所抵銷。

　　所有其他

　?。╥）分部收入

　　第一財季，所有其他分部收入為585.99億元（約合81.80億美元），相較上年同期的813.54億元下降28%，主要是由于處置高鑫零售和銀泰業務導致的收入下降，以及菜鳥的收入下降所致，部分被盒馬、阿里健康和高德的收入增長所抵銷。

　　（ii） 分部經調整EBITA

　　第一財季，所有其他分部的經調整EBITA為虧損14.15億元 （約合1.98億美元），而上年同期為虧損10.77億元，主要是由于對技術業務的投入增加所致，部分被盒馬、高德、虎鯨文娛和阿里健康的經營業績改善所抵銷。

　　其他財務業績：

　　權益法核算的投資損益

　　第一財季，權益法核算的投資收益為10.13億元（約合1.41億美元），較上年同期的15.05億元元下降了33%。其中，螞蟻集團貢獻了15.47億元（約合2.16億美元）的收益，而上年同期為19.17億元。

　　成本和費用

　　營收成本為1364.29億元（約合190.45億美元），占營收的55.1%。而2025財年同期營收成本為1461.06億元，占營收的60.1%。若不考慮股權激勵費用的影響，則營收成本占比為54.9%，而上年同期占比為59.8%。主要是由于處置高鑫零售和銀泰業務，低利潤直營業務的規?？s小，以及變現率和運營效率的提升所致。

　　產品開發費用為150.01億元（約合20.94億美元），占營收的6.1%。而2025財年同期產品開發費用為133.73億元，占營收的5.5%。若不考慮股權激勵費用的影響，則產品開發費用的占比為5.5%，而上年同期占比為4.8%。

　　銷售與營銷費用為531.78億元（約合74.23億美元），占營收的21.5%。而2025財年同期銷售與營銷費用為326.96億元，占營收的13.4%。若不考慮股權激勵費用的影響，則產品開發費用的占比為21.3%，而上年同期占比為13.3%。主要是由于對‘淘寶閃購’，以及阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗和用戶獲取的投入所致。

　　總務及行政費用為73.98億元（約合10.33億美元），占營收的3.0%。而2025財年同期總務及行政費用為132.80億元，占營收的5.5%。若不考慮股權激勵費用的影響，則產品開發費用的占比為2.5%，而上年同期占比為4.9%。主要是由于去年同期一次性股東集體訴訟的計提準備金所致。

　　股權獎勵費用為35.45億元（約合4.95億美元），而2025財年同期為41.31億元。該部分費用下滑主要原因是考慮宏觀經濟環境和人才市場的整體趨勢后，阿里巴巴提高了長期現金激勵的授予比例，而授予的阿里巴巴集團的股權激勵數量相繼減少。

　　無形資產攤銷和減值費用為8.07億元（約合1.13億美元），與2025財年的17.92億元相比減少55%。主要是由于若干無形資產已攤銷完畢所致。cá c??c bóng ?á mu vs mc

　　運營利潤

　　運營利潤為349.88億元（約合48.84億美元），同比下滑3%，占營收的14%；而2025財年同期運營利潤為359.89億元，占營收的15%。主要是由于經調整EBITA的減少所致，部分被無形資產攤銷、非現金股權激勵費用的減少，以及去年同期的一次性計提準備金所抵銷。

　　調整后的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）為457.35億元（約合63.84億美元），與2025財年同期的511.61億元相比下滑11%。

　　調整后的EBITA為388.44億元（約合54.22億美元），與2025財年同期的450.35億元相比下滑14%。這主要歸因于對‘淘寶閃購’，以及用戶體驗、用戶獲取和科技的投入，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數收入增長以及多項業務運營效率的提升所抵銷。

　　利息和投資凈收益為173.76億元（約合24.26億美元），而2025財年同期虧損14.78億元。這主要由于阿里巴巴所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置Trendyol本地生活服務業務所產生的收益所致。

　　其他收入凈額為3.48億元（約合4800萬美元），與2025財年同期的凈收益2.57億元相比增長35%。

　　所得稅費用為88.65億元（約合12.37億美元），而2025財年同期為100.63億元。

　　凈利潤

　　凈利潤為423.82億元（約合59.16億美元），而上年同期凈利潤為240.22億元。這主要是由于阿里巴巴所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置 Trendyol本地生活服務業務所產生的收益所致，部分被經營利潤的減少所抵銷。

　　不按美國通用會計準則（non-GAAP），調整后的凈利潤為335.10億元（約合46.78億美元），與上年同期的凈利潤406.91億元相比下滑18%。

　　歸屬于普通股股東的凈利潤為431.16億元（約合60.19億美元），而2025財年同期歸屬于普通股股東的凈利潤為242.69億元。這主要是由于阿里巴巴所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置Trendyol本地生活服務業務所產生的收益所致，部分被經營利潤的減少所抵銷。

　　每股美國存托股（ADS）攤薄收益17.98元（約合2.51美元），而2025財年同期每股美國存托股攤薄收益9.89元。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），每股美國存托股攤薄收益為14.75元（約合2.06美元），與上年同期的16.44元相比下滑10%。

　　每股普通股攤薄收益2.25元（約合0.31美元或2.47港元），而2025財年同期攤薄收益1.24元。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），每股普通股攤薄收益1.84元（約合0.26美元或2.02港元），與上年同期的2.05元相比下滑10%。

　　現金流

　　截至2025年6月30日，阿里巴巴集團持有的現金及現金等價物、短期投資和包括在合并資產負債表上的股權證券和其他投資中的其他理財投資，且在提取及使用上不受限制的金額總額為5856.63億元（約合817.55億美元），而截至2025年3月31日為5971.32億元。

　　第一財季，阿里巴巴現金及現金等價物、短期投資和其他理財投資減少114.69億元，主要是由于（i）自由現金流凈流出188.15億元（約合26.26億美元），（ii）投資和收購活動的現金流出84.29億元（約合11.77億美元），以及（iii）股份回購的現金支出58.40億元（約合8.15億美元），部分被（iv） 處置投資的現金流入174.57億元（約合24.37億元美元），以及（v）銀行借款所得款項凈額32.87億元（約合4.59億美元）所抵銷。

　　第一財季，阿里巴巴經營活動產生的現金流量凈額為206.72億元（約合28.86億美元），同比下滑39%。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），自由現金流為流出188.15億元（約合26.26億美元），而上年同期流入173.72億元。自由現金流的減少主要歸因于阿里巴巴對云業務基礎設施投入增加，以及對‘淘寶閃購’的投入。

　　投資活動產生的現金流量凈額為183.28億元（約合25.58億美元），主要反映了短期投資減少356.52億元（約合49.77億美元）、處置投資的現金流入174.57億元（約合24.37億美元），以及其它理財投資減少123.64億元（約合17.26億美元）。這些現金流入部分被資本性支出386.76億元（約合53.99億美元）以及投資和收購活動的現金流出84.29億元（約合11.77億美元）所抵銷。

　　融資活動所用的現金流量凈額為27.31億元（約合3.81億美元），主要反映了股份回購的現金支出58.40億元（約合8.15億美元），部分被銀行借款所得款項凈額32.87億元（約合4.59億美元）所抵銷。

　　員工

　　截至2025年6月30日，阿里巴巴擁有123711名員工，而截至2025年3月31日為124320人。

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責任編輯：劉明亮

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